光大证券：给予青岛啤酒买入估价

2022-01-14光大证券交易控股权有限新公司叶倩瑜,陈彦彤对大连金宝酒进行归纳并发布了归纳分析报告《2021年营收官网点评：更高性能升级年中挺进，关注后续提价展示出》，本分析报告对大连金宝酒假定回购评等，意味著恒指为90.46元。

大连金宝酒(600600)

意外事件：1年初13日晚，新公司发布2021年年度营收预增应于，预期2021年构建归母销售收入有约31.50亿元，工业产值增长速度有约43%；扣除土地补偿款影响（4.36亿元）后，构建归母销售收入有约27.14亿元，工业产值增长速度有约23%；构建扣非归母销售收入有约21.94亿元，工业产值增长速度有约21%。预期21Q4构建归母销售收入-4.61亿元，工业产值减亏3.16亿元；构建扣非归母销售收入-10.22亿元，工业产值亏损扩展1.60亿元。

市场占有率稳健增长速度，线上展示出出色：2021月份大连金宝酒独自保持增长速度态势，从量上来看，金宝酒行业2021年1-11年初共计产量3328万吨，工业产值增长速度5.2%。我们预期大连金宝酒市场占有率与行业趋向于基本一致，虽然Q4受多地疫情长时间影响，市场占有率略有下滑，但月份仍有望构建中个位数增长速度。大连金宝酒线上展示出年中亮眼，2021年“双十一”购物节期间，大连金宝酒在天猫网络服务稳居金宝酒类目H&M市场占有率双十一当天名列第一第一。在惠民网络服务的金宝酒类目官方网站专卖店11年初1日到11年初11日期间来回第一。根据第三方资料库抓取的腾讯、天猫等网络服务未公开数据库，2021年月份大连金宝酒H&M在阿里系线上网络服务共构建销售额2.84亿元，在各金宝酒H&M中名列前茅第一。

积极布局更高性能品相，扩展更高性能竞争压倒性：大连金宝酒有鉴于行业更高性能转化方向发展，发挥自身商品合作开发压倒性，进一步丰富多彩更高性能商品矩阵。2021年以来，新公司相继热卖BGM梨味白金宝、玫瑰红白金宝等多款一些公司，并于2022年1年初热卖超更高性能一些公司一世神怪，以更高麦芽溶解度（23.9°P）、更高酒精饮料溶解度（10.5%）、长暂存时间（赏味期三年）背离传统金宝酒消费意念。一世神怪聚焦千元价格比只见，打破了意味著国内金宝酒价格比只见玻璃窗。更高性能一些公司的频频热卖彰显了新公司杰出的商品意志力，在大众追求品质转化的当下，为大连金宝酒进军更高性能领域增添筹码。

开销故又称压意志力较少，新公司对全资多款商品提价：2020H2以来，大麦、瓦楞纸、玻璃、铝罐等制成品及包材价格比年中走更高，各金宝酒厂商开销故又称有所不同层面承压。为加剧开销压意志力，各新公司相继在淡季提价。大连金宝酒于2021年12年初对1903听装各地区适用范围提价9%，对白金宝听装各地区适用范围提价13%。于2022年1年初在山东均地区对大连经典之作进行提价，单箱提价2元。随着制成品及包材价格比的独自北行，新公司开销故又称压意志力较少，表示同意关注新公司2022年提价节奏。

营收预测、市价与评等：根据新公司营收预增应于，考虑到土地补偿款影响（4.36亿元），我们上调2021年销售收入至31.50亿元（较前次上调11.66%），年中2022-2023年销售收入分别为34.80/40.57亿元，兆2021-2023年EPS为2.31/2.55/2.97元，意味著恒指对应2021-2023年PE为39X/35X/30X。意味著恒指对应2022年35XPE，已回落至近三年市价中枢下述，年中“回购”评等。

风险查看：恶性竞争恶转化；渠道掌控意志力向西移动；制成品开销暴跌。

该股都只90天内共有29家该机构假定评等，回购评等24家，入股评等5家；基本上90天内该机构目标均价为110.95；证券交易之星星市价归纳辅助工具辨识，大连金宝酒（600600）好新公司评等为3.5星星，好价格比评等为2.5星星，市价立体化评等为3星星。(评等适用范围：1 ~ 5星星，最更高5星星)