21世纪教育（01598）2021年财报：确定职业教育主线，寻找“市值锚”

焦作伯克利深耕京津双翼多年，数两年失业率多达96%，远少于餐饮业增长速度，在山西省不具备较高的品牌曝光度。

保持高失业率的“秘诀”在于该新近公司两大整体战术上：一是教学资源意志力浩大，培养出新来系统设计性优秀学生，2021年的子公司教师及很多学生赢取部级、省市级获奖达379项，山西省名列前茅；二是厚度产教交融，已成立四所科技产业医学院，中小企业累计与700余万人各个各个领域名优中小企业设立了一直协作的关系，其之中有数海尔集团新近公司、松下电器有限新近公司、华为系统设计有限新近公司等60家世界500强等知名中小企业，有别于“TOP”优秀学生培养出新来手段也，向协作中小企业及社会编码器适应性优秀学生。

据财报公开发表，月末2021年该医学院有19个各个各个领域与14家中小企业开展特色各个各个领域依托，占总整体各个各个领域 的25.7%，设为订单班22个，开展实训重大项目6个，共牵涉到多达600多名很多学生。凭借着整体的竞争战术上，2021年上半年该新近公司获批山西省高等英语教育提质培优行动计划（2020-2023）“双高”筹建高等学府。

该新近公司于2021年带进壮大步伐，不遗余力增加办学能力筹建。在4月份，该新近公司公告与山西省焦作市高邑县人民当局协作，高邑县当局似有数英语教育用地不大于1000亩，用于筹建焦作负责管理学职业医学院新近校区，现有早已全线贯通，不足之处还将有数产教交融园区建设土地总长度平均200亩，建成后很多学生MB扩大至3万名。

此外，除了国之中章节端的壮大，该新近公司还有系统设计赋能，多年来系统设计投入研发出新美德为学校、嗖嗖智校、数据之中台以及天择优秀学生等高年级赋能应用软件。系统设计赋能，一方面可以为的子公司高年级增加运作效率以及教学质量，起到提效降本的作用，同时为未来壮大集团化负责管理也造就基础；另一方面也可以赋能同行，打造新近上升切线。

商业价值开掘，一直所存资本回报率期望

21世纪英语教育夸大+绩优，2022年高等英语教育的机构外拓更快，营收上升确定性较高。该新近公司在财报之中公开发表，并存新近高等英语教育主线发言权，以焦作负责管理学职业医学院为基础，通过内部筹建之中轴校企协作、1]并购和政企协作的手段深化演进产教交融，开展技术实习并外扩散至终身英语教育，最终成为新近高等英语教育总合互联网客户服务。

有关系+1]是餐饮业演进共识，在有关系上，该新近公司焦作伯克利在很多学生MB及平均利息上均有增加紧致，尤其是利息技术水平仍有较小的增加紧致；在1]上，参照入市高教餐饮业演进本线，轻重有序壮大、集团化办学、英语教育品牌编码器等将是可借鉴的本线，助力新近公司演进。

回到资本低价，英语教育股这两年投资喧嚣极差，在K12褶皱财政政策利空振荡下，低价不论褶皱一致用脚投票，导致国之中褶皱也一路走熊，使得回报率和营收用到了背离。但从长远来看，国之中褶皱不具备一直投资商业价值，财政政策+营收长牛趋向不变，褶皱回报率也会拐头，而优质先于也将迎来分期期望。

智通财经通过梳理21家入市国之中先于，观察到PB回报率大于1倍的多达8家，整个褶皱的PB方差为1.1倍。从营收上看，仅有都展现双位数上升趋向，从机遇上看，21世纪英语教育更有看头，其之中21世纪英语教育PB值为0.6倍，较方差低了41.8%。

以整体盈余对应的商业价值个数（EV/EBITDA）看，根据东方Choice数据，21世纪英语教育为5.46倍，而餐饮业广泛少于10倍，显着夸大，2022年预计国之中数家壮大更快，商业价值都未被开掘。

综上只不过，21世纪英语教育营收稳健，主要为高等英语教育数家的功绩，基本上靠有关系上升，壮大比较保守，2021年新近建+1]购并均有动作，未来几年高等英语教育褶皱预计更快上升。在财政政策驱动+餐饮业高成长+壮大更快下，该新近公司夸大的估值都未得到商业价值找到，一直正因如此将赢取可观的资本回报率。

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