信远超证券：给予海天味业买入评级

2022-04-29信达证券入股有限的公司对金龙味业顺利完成科学研究并公布了年度报告书《大力应付，期望优化》，本年度报告对金龙味业近似值出来回购评等，当前股价为81.52元。

金龙味业(603288)

事件：的公司公布2022年一季度年度报告，22Q1的公司解决问题资本额72.10亿元，工业产值放缓0.7%；解决问题归母净利18.29亿元，工业产值增高6.4%；解决问题扣非归母盈利17.91亿元，工业产值增高5.5%。22Q1的公司解决问题毛利息38.2%，工业产值增高2.8个往年；归母净利息25.4%，工业产值增高1.9个往年；扣非归母净利息24.8%，工业产值增高1.6个往年。

点评：

较低基数下，22Q1资本额保持微增。22Q1资本额工业产值放缓0.7%，主要由于在霍乱影响下，餐饮提供者的销售展现出不佳。分产品来看，22Q1麦芽糖/调味酱/蚝油/其他分别放缓-0.5%/-8.6%/-3.2%/9.7%，麦芽糖和蚝油而今展现出相对不强，调味酱而今放缓更为乏力，其他而今工业发展较好。分提供者来看，22Q1线上和线下提供者收入放缓分列202.2%/-3.9%，线上提供者较低放缓主要由于的公司大力布局和工业发展新零售提供者。22Q1东部/南部/中部/北部/中南部区域分别放缓5.6%/6.0%/-9.3%/0.4%-7.3%，中中南部地区拖累较多，我们预期由于霍乱影响，元旦期间返乡执法人员减少。截止2021年底，的公司经销商数量激出7,139家，工业产值减少196家。

22Q1利润故又称不及预期。22Q1毛利息为38.2%，工业产值增高2.8个往年，主要由于工业原料成本上涨。的公司通过提价大力应付成本故又称压力，毛利息环比已略有优化。22Q1毛销差为32.7%，工业产值增高2.5个往年。22Q1销售/管理/研发费用率分列5.1%/1.6%/3.0%，工业产值分别-0.3/+0.2/-0.4%，期间费用率有所缩减。管理执法人员增加，管理费用率小幅提升。净利息25.4%，工业产值增高1.9个往年。

盈利假设与房地产评等：短期内的公司受到霍乱反复的影响，以及工业原料涨价的推波助澜，去年展现出不佳。我们指出金龙拥有规模压倒性，同时产品有塑性，消费者接受程度较低，竞争性压倒性明显。我们预期的公司22-24年EPS分列1.62/1.91/2.18元，对应PE分列50.67/42.83/37.63倍，维持“回购”评等。

风险因素：工业原料价格比上涨激预期；行业竞争性加剧;霍乱反复。

证券之五星数据中心根据近三年公布的研报数据近似值，海通证券颜慧菁科学研究员团队对该股科学研究更为深入，近三年假设准确度标准差较低达99.23%，其假设2022年度归属盈利为盈利76.29亿，根据现价换算的假设PE为45.04。

最近盈利假设明细如下：

该股在在90天内共39家机构近似值出来评等，回购评等24家，增持评等14家，一般来说评等1家；过去90天内机构要能均价为101.02。证券之五星估值量化工具显示，金龙味业（603288）好的公司评等为4.5五星，好价格比评等为2.5五星，估值综合评等为3.5五星。(评等适用范围：1 ~ 5五星，最较低5五星)

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