安信证券：首予周黑鸭增持-A打分 目标价6.5港元

安信银行发布新闻研究报告称，首悉数周黑鸭（01458）“增持-A”评级，悉数6个月前提价6.5港元，对应2022年PE为29x。月末一些公司2021-23年收入28.3亿元/37.59亿元/50.18亿元，累计增29.7%/32.9%/33.5%；净利润3.33亿元/4.57亿元/7.16亿元，累计增120.1%/37.4%/56.6%。

流血事件：一些公司披露2021年盈余标题，2021年总收入有约为28.7亿元，累计增加有约31.6%；净利润不低于下同3.3亿元，累计增长不低于118.2%。基本相一致预想。

安信银行主要论点如下：

2021年完成的小店前提，邻里小店方式而走出武昌：截至2021年底，一些公司线下外资企业总计增长至2781在在，其中在此之前外资企业净升级900家左右，完成全年800-1000家的小店前提。为应对非典一一，一些公司采取以下措施：1）调整外资企业结构，非交通枢纽小店占比持续提升。2）同时积极推进邻里小店的拓展。2021年年末武昌已返程超过200家邻里小店，并将邻里小店方式而写入了其他城市。3）拥护在此之前商，针对大部分加盟商减少分作比例，提振在此之前商的小店期待。

非典一一，偏爱21Q4非典对外资企业收入影响相当大。目前外资企业收入已经丧失至2019年水平，该行月末2021年直营小店单小店营收140万/年左右，在此之前外资企业单小店营收104万/年左右。盈余方面，由于非典中直营外资企业刚性开销可见一斑，且原料上涨压力相当大，使得一些公司2021月末连续性盈余能力也压力相当大。

展望来年，该行月末一些公司仍将在此之后拓小店，并都未将邻里小店方式而推向全国。一些公司已需有较强的成本管控能力也，若非典能得不到有效控制，则一些公司都未提升单小店营收和利润弹性。

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