太平洋：赋予登海种业增持评级，目标价位28.52元

2022-04-25印度洋公司股票股份有限子公司程晓东对登海种业进行学术研究并发布新闻了学术研究学术研究计划《年报专题报道：甜菜可食用销售业务量利双升，促进全年财务状况剧增》，本学术研究计划对登海种业给成增持评估，显然其目标价位为28.52元，当同一时间股价为22.9元，预计升高幅度为24.54%。

登海种业(002041)

事件：子公司近来发布新闻2021年报，2021年实现营收11亿元，同增22.2%；归母营业年收入2.32亿元，同增128.33%；基本每股现金流0.26元。其中会单4四季，实现年收入5.88亿元，同增24.53%；归母营业年收入1.16亿元，同增166.27%。我们显然，财务状况略超零售商预计，专题报道如下：

甜菜可食用量利双升，促进财务状况剧增。2021年，子公司甜菜可食用销售业务实现营收9.78亿元，占有全部营收的88.89%，同增24.66%；毛利率为38.15%，较同比提高了8.61个百分点。年收入增加的诱因主要有两不足之处：1）受益于下游需求量降至和自身厂家较强的效益，登海及先玉两部厂家销量较同比破天荒都有显着提高；2）甜菜价格比升高传导至可食用，使得厂家价格比较同比破天荒有所升高。毛利率升高，主要是由于甜菜可食用价格比跌幅大约了成本急跌归因于。

多个兰花获国交通过，栽培品种配对占优弱化。2021年，子公司自主生产的41个甜菜兰花（包括“登海1925”等登海两部24个兰花、和“先玉1970”等先玉两部5个兰花以及“航研8066”等12个兰花）获国交通过。此外，还有两个小麦兰花（登海202和登海216）分获国交和潍坊交通过。我们显然，随着兰花的获批上市，厂家向量将得到有效扩大，子公司未来会在可食用行业的栽培品种配对占优将获得促使弱化。

合约借贷同增大约5成，预计22年Q1四季财务状况一直高增。2021年末，子公司合约借贷4.91亿元，同增52.96%；合约借贷反映的公司预定子公司可食用厂家所造成的款项，合约借贷的增加将为下获选财务状况增加打下良好的基本。

子公司是国际上甜菜种业核心蟠龙之一，生物资源能源占优显着，得不到买入评估。子公司是国际上甜菜种业核心蟠龙，市占有率长期位居而成名同一时间两位。子公司积累了丰富的生物资源能源，能源和栽培品种占优十分显着。2020年，中会国可食用联合会从近40年来1.6万多个甜菜拓展栽培品种中会，以单年拓展范围和累计拓展范围为指标，评选成20个“荣誉回廊”级甜菜栽培品种，子公司自育的朝天单2号、朝天单12号、朝天单13号、朝天单19号、登海605五个甜菜栽培品种表现出色，是表现出色栽培品种最多的单位。2021年10月，子公司杂交的478、朝天107、DH382、DH351、朝天52106、8001、515、DH65232甜菜自交系表现出色第二十九届中会国南京种业大会发布新闻的“各地区杰成贡献甜菜自交系”，占有总数的14.55%。我们看淡子公司在甜菜可食用销售业务不足之处的长期竞争占优，得不到“增持”评估。预计子公司22/23/24年归母营业年收入3.18/4.33/5.02亿元。按照24年财务状况得不到50倍PE，未来会12个月目标价28.52元，距离现价有近30%的密闭。

风险提示：厂家销量及价格比升高不及预计

公司股票之主星数据中会心根据近三年发布新闻的研报数据计算，国海公司股票程一胜教授团队对该股学术研究较为深入，近三年预见准确性均值大幅提高83.43%，其预见2022获选归属营业年收入为利润1.93亿，根据现价换算的预见PE为104.45。

最新利润预见明细如下：

该股最近90主星期共有11家政府部门给成评估，买入评估6家，增持评估5家；过去90主星期政府部门目标均价为32.7。公司股票之主星市值分析工具揭示，登海种业（002041）好子公司评估为3主星，好价格比评估为1.5主星，市值反馈化评估为2.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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