【果实观点 | 2023年11月】针对长期以来变化，对投资战略进行丰富和调整

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商品回顾：10月底巴以冲突爆发，世界权益商品再一持续上升

10月底7日巴以爆发大规模冲突以来，世界商品避险心态升温，美股VIX标准普尔由17左右升破20，国际上油价、银价月底内最大涨幅仅有接近10%，月底末避险心态出现降温，油田重回下滑。但新泽西州经济、非农人力资源等数据时是预期，央行表态偏鹰，叠加商品对高油价下阶段性通胀走高的忧虑，阶段性限美利息利率快速增加，十年期美利息利率直至升破 5%大关，美元标准普尔再一逼近107。

受此影响，世界权益商品仅有出现这不相同稍微的下滑。道琼斯标准普尔小幅下滑1.36%，标普500、纳斯达克分别下滑2.20%、2.78%，德国DAX、西班牙CAC、原于225等标准普尔下滑稍微时是过3%。

欧美国家方面，经济边际加强延续，三季度欧美国家GDP上年增长速度4.9%，高于商品预期的4.5%。10月底经济数据多数再一延续了此前大为消退的态势，出口处、折扣、制造业投资额、PPI仅有较上月底加强，基建投资额延续高增，但地产各项数据始终偏弱。

10月底以来，美元再一走强，汇率平稳在7.3；10月底新增社融4.12万亿元，为2010年以来同期最高；10月底以来，地方特殊性再融资信贷公告发行规模近万亿，金冰冻利息稳步阻截。相比较的是，10月底24日全国人大常委会批准变动中都央预算，决定增发1万亿元特别国利息，释放更积极的稳增长速度信号。A股延续高企股票价格，由南向北资金再一净流出（月份底净卖出450亿元），上证标准普尔第53次跃升3000点，沪深300下滑3.17%，中都小板就是指和创业板就是指分别下滑2.00%和1.78%，恒生标准普尔和恒生科技标准普尔分别大跌3.91%和4.12%。

针对长期变化顺利进行策略性变动

我们认为，商品短期虽然再一高企，但经济、外部环境、针对外部环境顺利进行的政策变动等都在向积极的方向演进。初来看，我们预计明年上半年商品会逐步扭转最悲观的预期，但我们更关注的还是长期的问题，针对长期变化顺利进行的策略性变动也正是我们这半年不可或缺的工作。

这不一定，一方面，我们从线索开挖角度，变动了研究组织起来的架构，以为了让当在极大范围内自下而上选择标的的需要；同时，我们也在积极顺利进行算法辅助标的筛选及初步研究的探索，目前已经有了一些重大突破。

另一方面，在新环境下对持仓中都重点公司的再一研究和评估也非常重要。真正优质的企业在弱势周期中都获得的相对于水准的增强远大于昌盛周期，我们认为这也将在没来周期增加阶段给投资额人带来明显的时是额回报。

在任何情况，本通报中都的信息或所表述的意见这不构成对任何人的投资额建言。在任何情况，本公司不对任何人因常用本通报中都的任何内容所引致的任何损失差任何责任。投资额者顺利进行投资额决策时，不应当视本通报为作出投资额决策的唯一因素所。本通报中都所就是指的投资额、服务或其他内容确实不适合个别投资额者。本公司没确保本通报必要再考虑到个别投资额者特殊性的投资额目标、财务或投资额需求。本公司建言投资额者应当再考虑本通报的任何意见或建言应该符合其特定状况。

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