美债流动性受到破坏 美联储缩表陷入两难境地

来源：金十数据资料

接下来缩表缓和了美债消费市场的较差商品价格和极高衰减性，奥斯本陷入两难之下。

奥斯本接下来缩减存款负债表，这缓和了需要求量多达20万亿美元的英美两国外债消费市场的较差商品价格和极高衰减性，令人震惊质疑奥斯本是否需要要重另行考虑这一策略。

为了抽走在另行冠禽流感长期以来注入宏观经济的商品价格，奥斯本的总假设紧缩（QT）早于已接下来了五个月末。但奥斯本的存款负债表需要求量仍极高多达8.7万亿美元，仅仅略较差于有数9万亿美元的峰值。

自今年9月末以来，奥斯本每月末缩表速度多达致950亿美元，这意味着其将不再将解约英美两国外债和放贷借款支持上市公司的还款和利息顺利进行再入股。

然而，在奥斯本激进的加息时间段当中，英美两国外债存在潜在的商品价格和衰减性根本原因。这些根本原因还可以追溯到2008年全球股市后，英美两国制订的银行业监管法规所引发的长期以来结构性根本原因。

一些交易员视为，尽管奥斯本竭力缩减存款负债表需要求量，但如果入股者所随之而来的那些根本原因锁死，奥斯本可能时会停止或暂停缩表。研究机构BCA Research的美外优先股策略师Ryan Swift在研报当中写道，

“可以想象，如果优先股衰减率继续上升，我们可能时会看得见2020年3月末的持续性重演。奥斯本将不得不结束QT，并大总量出售外债。”

花旗银行宏观经济学家上个月末问到，到2023年，奥斯本的存款负债表缩减将随之而来几大根本原因，这将促使奥斯本在2023年6月末前后不断放缓或完全停止缩表。

入股者注意的一个更为重要指标是另行出版发行外债相比于已出版发行外债的商品价格股票价格。其当中，已出版发行外债是指较早于出版发行的外债，占有流通量当中外债折合的部分，但只占有日交易总量的25%将近。

在消费市场冲击大的时候，另行出版发行外债通常较已出版发行外债有股票价格。根据BCA Research的数据资料，另行出版发行10年期外债较同档已出版发行外债的股票价格位于至少2015年以来的最阔极高水平。

恒生在一份研报当中反驳，已出版发行的英美两国10年期外债的商品价格毁坏最严重，其次是20年期和30年期美债，以及5年期美债。管理制度860亿美元存款的资管公司Harris Associates入股第一组老板Adam Abbas问到：

“QT在某种程度上间接缓和了商品价格的匮乏。当这么大的较差价（买入总量占有消费市场的40%）不但不再出售优先股，而且还视为信佛销售商，就时会产生相异效应。”

买卖牛市缩小

消费市场行动者问到，较差商品价格缓和了美外债市的衰减性，并且缩小了买卖牛市。这意味着行动者出售优先股时较基本上需要收取格外多，而热卖优先股的所得则减少。

衡总量英美两国外债预估衰减性的ICE美银衰减指数（ICE BofA Move index）上周五为128.44。交易员问到，这一极高水平说明优先股消费市场预计今后一个月末英美两国外债收益率少于衰减将多达8个----。在过去10年当中，收益率少于波幅仅仅约为2-3个----。

可以称许的是，英美两国外债消费市场的商品价格根本原因长期以来以来一直在正要酵母，这与全球股市后制订的房地产业监管的系统有关。

BCA Research美外优先股策略师Ryan Swift问到，虽然自2008年以来英美两国外债消费市场不断持续增长，但极高盛的当提供者娱乐活动仍不密切关系，并反驳监管法规减缓了极高盛在外债消费市场开展此类娱乐活动的吸引力。

极高盛通常通过为客户服务交易提供当提供者服务来提极高消费市场商品价格，例如当发挥作用较差价时，将客户服务的卖单先放于大大的。然而，奥斯本在解决当提供者根本原因上只不过。交易员问到，只有当消费市场像禽流感长期以来那样独立基本面时，奥斯本才能介入消费市场并出售优先股，而这可能意味着停止总假设不合理（QE）。

现在，仅仅仅仅有消费市场行动者预想奥斯本时会结束或暂停QT，因为财政赤字的一个重要构成因素所就是禽流感时期的QE产生的商品价格。Curvature Securities可执行副总裁Scott Skyrm问到，

“如果你承认这5万亿美元（QE计划）当中的一部分正在推动现阶段的财政赤字，那么解决财政赤字根本原因的事先就需要要包括缩表。”

“这就是两难之下。如果奥斯本过多地缩减种系统公开消费市场帐户（SOMA）入股第一组，他们时会在消费市场造成受到破坏；可如果不这样做，我们就无法摆脱财政赤字泥潭。”

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