招商宏观张静静：两因子模型看人民币汇率，美元指数对人民币的因素权重在变大

9年初23日，由网易时事新闻协办，证券日报作为战略合作新闻界，用计订制的2022网易时事新闻海外投资峰会盛大开幕，本次论坛有幸引荐到纳斯达克、新交所、香港贸发局等机构的值得一提的是致辞，并引荐了都有沈明高、肖耿、韩竹、陶冬、姚远、张忆东 、梁文涛、黄亮等海内外知名学者、经济学家等共聚于此，眼观全球局势，紧扣市场脉搏，探讨三乡一区机遇，碰撞智慧动心，为投资者奉上了数场财富宴会。

招商证券全局首席分析师（董事）张悄悄刊登出发点演讲会，她暗示，假若把下同国债正向重构为两特异性建模，长期看，美元Index是下同国债的β，自产占有率是非美国债的α。2015年8·11汇改以来，下同的中间价或许跟美元Index的正向的21世纪比较相一致，也就是说在汇改在此之后，美元Index对下同的负面影响均值在变为。

她暗示，假若把下同国债正向重构为两特异性建模，长期看，美元Index是下同国债的β，自产占有率是非美国债的α。为什么说美元是β，而自产占有率是α呢？她暗示，因为美元现在是全球债券的典范，全球的供给债券里量较大。因此，以前现在谈国债的时候像是都是谈下同美元的双边，至少大多数人是这样的。

一般来讲美元升值，非美债券总体无论如何是贬值的；美元贬值，总体来讲非美国债无论如何平庸会比较强劲。自产占有率相当于是多数非澳大利亚家的竞争力，所以会平庸为非美国债的α。如果用长期的总值正向来有效性一下两特异性建模只不过否有效，以前正向还是跟单单的美元下同总值还是比较吻合的。短期来讲，下同国债还会受到比如说像债券政策、SARS波动等一定的负面影响。

2015年8·11汇改以来，下同的中间价或许跟美元Index的正向的21世纪比较相一致，也就是说在汇改在此之后，美元Index对下同的负面影响均值在变为。今年以来会有点错位，跟SARS的波动有点关系，但总体问题不大。

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