出口增幅持续收窄 预计牛奶承压运行

来源：冠通期货 写作者：冠通期货

研报正文

原漆不足之处，截至3月末28日，东莞24度原漆结算价7640元/吨，较上个外港股+240。存货不足之处，截至3月末24日首日，全国性原漆零售业存货97.81万吨，环比-2.82万吨。豆油不足之处，大众化豆油报价8840元/吨，较上个外港股+270。

结算不足之处，3月末27日，豆油拍卖15200吨、原漆拍卖1900吨，总拍卖较上一外港股-13900吨。

油厂不足之处，供给尾端，明日油厂转场率42.1%，保持最下。截至3月末24日首日，豆油出口量为26.49万吨，周环比-0.41万吨；需求量不足之处，豆油表征消耗量为28.43万吨，环比-5.31万吨；各种因素双弱下，存货为65.47万吨，周环比-1.94万吨。

截至收盘，原漆主力收盘报7488元/吨，+2.74%，持仓-26388手。豆油主力收盘报8000元/吨，+2.17%，持仓-15998手。

全国性原漆存货高位上升，前期全国性外采购严重倒挂，全国性洗船情形快速激增，预漆4、5月末到外港舆论压力减缓；油厂供货保持最下，三角洲需求量随着价格下跌囤货无意有所减弱，存货最下。但在4月末大豆大量到外港预期下，预漆油厂转场回落，各种因素总需求严格，豆油有累库舆论压力。近十年来看，全国性消费行为仍处转变正向，全国性油脂各种因素相对抵消。

国内不足之处，马来半岛3月末棕油出口量仍受到降雨扰动，未来会一周降雨低压转弱，旱季在在，供货舆论压力即将释放。

需求量不足之处，3月末受益于爪哇进出口的允许，马来半岛进出口量环比回落。而随着爪哇开斋节在在，备货已渐入尾声，且供货视窗在在，而采购国植物油存货高企，连续性需求量难言急切，马来半岛进出口增幅持续收窄，4月末马来半岛或转入累库间隔，同时乌拉圭丰产兑现后分司激增，供强需弱下，近月末05履约预漆承压行驶，盘侧面，油脂今日延续震荡行情，棕油关心7600-7700周边地区舆论压力，豆油关心8150周边地区舆论压力，逢高洞察做空机会。

顾及爪哇全国性消费行为的激增创造力，以及乌拉圭、马来半岛生柴蓝图推进，随着主要消费行为国舆论压力缓解需求量漆稳步回落，一定程度上削弱了供货尾端舆论压力，对远月末09履约有支持意义。套利可用上，可择机进行棕油5-9反套。

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