信逾证券：给予重庆啤酒买入评级

信达商业银行股份有限日本公司马铮近期对重庆饮品(600132)进行研究并发布了研究调查结果《首次覆盖面积调查结果：破浪----，长时间智能手机化时能力突出》，本调查结果对重庆饮品所述买进打分，当前市值为124.77元。

重庆饮品(600132)

融资建议：重庆饮品长时间智能手机化时能力突出。重庆饮品是饮品产业内最具成长性、可谓能够量价齐升的标的，但是市场对其成长性有一定的分歧，我们并不认为哈尔最深处全国性化时带来的营收增量有望超出预期，长期看则是哈尔作为尖刀厂商打开市场后1664、乐堡在全国性起势。我们预期日本公司2022-2024年营收CAGR为14%，归母下同CAGR为20%，EPS分别为2.91、3.50、4.18元，对应2022年06月08日股票市价（131.5元/股）PE45、38、31倍，首次覆盖面积给予“买进”打分。

产业集之前度趋于稳定，智能手机化时给予增长更进一步。2021年前五大饮品厂商总共占有全国性饮品产量72%，其之前润百威24%、青百威18%、百威16%、重百威7.1%、秦百威6.9%，长期的竞争者拉锯演化成近期平衡。基于70%以上省区格局分出胜负的前提下，厂商想要实现市占率大大强化的精准度很小。2018年，饮品产业达成智能手机化时共识，之前智能手机市场下半年，为厂商借助前哨市场以外的增长机会给予了更进一步。因此，我们并不认为厂商如何将厂商、厂商、渠道结合上去演化成一套在之前智能手机市场回击的组合拳更具有研究本质。

首度改革，----22再一先于。2013年，嘉士伯以发行股票60%成为日本公司仅仅控制人，导入精密的管理经验和相关标准，首度在产业内关厂减员增效，打造智能手机厂商势能。2016年，日本公司发布“----22”战略，面向2022年，针对厂商结构、SKU数量、瓶型、供应链、管理小组、经销渠道、生产管理、财务管理等多上都改革创新，业绩触底反弹，2015-2019年，归母净利率总共强化20pct至18.3%。重组后2020-2021年归母净利率为9.8%、8.9%，未来智能手机厂商最深处全国性化时后归母净利率还有强化空间。

展望未来，日本公司长时间智能手机化时能力突出。仅仅体现在三个上都：1）厂商变奏得心应手打造：日本公司拥有6+6厂商组合，厂商打造、厂商推新以面向未来消费者为本体，通过浓缩厂商变奏、反转差异刻画厂商拉力，占据消费者心智。2）东部多点采收，实现量增：2022年日本公司增15个的城市计划至76个，竞争者性爆品哈尔继续快速攻入全国性渠道，同时带动凯旋1664亦同堡等智能手机厂商扩张。3）中南部揭示，厂商结构升级：日本公司在重庆及周边市场的市占率85%以上，消费者厂商国家会高，经销商体系完善，厂商结构升级的小组执行力和费效比优秀，存入牛企业为东部扩张保驾护航。

市值催化时剂：复工复孕妇现饮渠道复苏、哈尔最深处全国性化时、凯旋1664亦同堡全国性起势、近期提价

几率因素：疫情长时间和夏季低温年平均天气避免短期经营波动、的城市计划不及预期、之前智能手机饮品竞争者加剧、原材料市价上涨

商业银行之织女星网络系统根据近三年发布的研报数据计算，人口为129人商业银行范劲松研究员小组对该股研究较为深入，近三年数据分析准确性均值为56.25%，其数据分析2022年度分属下同为盈利14.03亿，根据人口为120人换算的数据分析PE为43.62。

最新盈利数据分析明细如下：

该股不太可能90周内共有38家机构所述打分，买进打分32家，增持打分5家；过去90周内机构最大限度均价为144.7。商业银行之织女星估值分析基本功能显示，重庆饮品（600132）好日本公司打分为4织女星，好市价打分为2.5织女星，估值总合打分为3织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，略低于5织女星)

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