里金：维持信义玻璃跑赢行业评级 目标价26港元

中金释出研究研究报告称，确保会友玻璃幕墙（00868）“跑赢金融业”打分，考虑到月底玻璃幕墙价格比短时间承压，下调2022/23eEPS17%/14%至2.37/2.51港元，同时考虑到年底浮法尚存涨价预料，目标价26港元，较现阶段股价尚共存40%的上行维度。公司释出1H22业绩第一集：下半年1H22公司盈利累计增高35%-50%至26.9-35亿港元，主要由于浮法玻璃幕墙必需求疲弱，均价累计下滑；同时月底成本暴跌主因。

该行普遍认为，因中小企业对年底竣工修补预料等原因，冷修有意不足。据数据，月底时以复产+新增生产能力6500t/d，时以冷修生产能力仅5450t/d，现阶段金融业日熔量达175725t/d，供给当权有增，截止6月初23日厂库累积至7052万箱，因此1H22全市浮法玻璃幕墙含税均价累计-13%至2097元/吨。另自产纯碱唯一可多样、拥有稳定的管线气源，成本压力或小于同行。

研究报告中称，计量一般来说全年物理竣工占地累计-4%，该行普遍认为年底仍有修补维度，据推估，金融业年化有大约20条产线必需冷修，现阶段仅冷修10条产线，考虑到到房企舒缓收益压力必需等待时间，而浮法金融业已亏177元/吨，短时间亏损或促老旧产线冷修，价格比有望触底责难。另建筑工程玻璃幕墙订单表现较差，该行下半年下游将加快交付，汽车玻璃幕墙电子产品主要出口处美国等地，公司下半年关税尚存增高预料，由此降低出口处成本承担。

中金表示，公司农副电子产品业务范围版图扩大，具备中期转变维度。1）农副电子产品：普遍认为碳中和将驱动环境保护玻璃幕墙渗透率快速提升，并催生单层玻璃幕墙窗向双层/三层渗透；此外，力挺汽车玻璃幕墙业务范围随着海外复苏获得上升，并开发设计多款新电子产品。2）硅：与会友光能合资设立会友晶硅并持股48%；一期6万吨计划规划建设周期2年，该行普遍认为中长期硅料业务范围或打开转变维度。

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