国盛证券：得到锦江酒店买入评级，目标价位62.0元

2022-04-02国盛股票有限责任一些公司杜玥莹,毕筱璟对锦江赌场同步进行研究并面世了调查报告《拓店边缘简化，鼓励紧密结合，赌场双龙再继续启程》，本报告对锦江赌场给出购回估价，相信其最大限度价位为62.00元，理论上股价为51.83元，期望上涨幅度为19.62%。

锦江赌场(600754)

赌场企业历久弥新，轻资产&中高侧&量贩店简化长期趋势。我国赌场企业历经四前期的发展，双龙地位强而有力。这两项来看，轻资产抵御心率属性；成本侧倒逼、所需侧换装下中高侧的发展对标加拿大有内部空间；量贩店简化为的新趋势、散开市场量贩店赌场紧密结合内部空间广阔。短期来看，登革热引发企业所需出清、所需在登革热云系下回复，期望登革热云系连续函数后企业转入近期欣欣向荣心率。

并购认真大，鼓励紧密结合。一些公司为多护肤品赌场量贩店双龙，目前为止拥有39个护肤品，成型隔开从新趋势到高侧的完善护肤品算子。根据加拿大《HOTELS》2020年赌场的一些公司最新排在，锦江赌场为全球性按客房使用量计排在世界第二的赌场三巨头。截至2021月内，一些公司在世界仅限于百货公司10613间赌场，签约赌场现有降至15373家，隔开地区335个大城市及以及境外61个国家所或地区。一些公司三前期的发展，2015-2016年并购卢浮、铂涛、奥地利认真大现有后鼓励变革紧密结合。2020年锦江大中华区成立，一些公司以“投入使用全球性一流赌场的一些公司”为最大限度，深度紧密结合提质重效，迎来的发展新前期。

松树护肤品&轻资产&重开始运行，赌场双龙再继续启程。一些公司扎根现有战术上，鼓励紧密结合。大中华区成立后，一些公司错综复杂着“松树护肤品、轻资产、重开始运行”冲刺。1）松树护肤品：对于护肤品算子梳理，将护肤品分为方程式赛车护肤品及倾角护肤品的发展。扎根主体区域同步进行护肤品拓展，新趋势赌场中7天年中渐进换装，白玉兰等护肤品作为补足；以7天为主体冲刺散开。中高侧战术上凸显出：奥地利及丽枫为边缘简化护肤品，同步进行要点区域的身份验证和冲刺。同时现有产品不停渐进换装，新护肤品孵简化针对细分人群对主力护肤品成型补足。2）轻资产：一些公司重塑开发开发团队，聚焦开发团队活力；重视加盟商利益并提供者金融交易SDK等全面性全力支持助力轻资产简化扩展到。3）重开始运行：强简化开始运行对于护肤品拓展和扩展到提供者全力支持。一中心三SDK赋能前侧，会员体系年中完善，数位简化阻截降本增效。

拓店边缘简化，深简化改革，内部空间广阔。一些公司理论上：1）拓店边缘简化，2021年新开赌场1763家、净开1207家，逆势展店爆发性阻截；愿景中高侧边缘简化的发展、散开市场鼓励扩展到，要点总体布局华东、巩固华南战术上，现有不停扩展到；2）成本紧密结合，中终点站前侧强简化和往常提效下费用率简简化，2021年管理费用率相比2018年同比-2.8pct，愿景对标华住可期，扩展到同时提质增效。

投资建议：伴随登革热云系连续函数，所需出清下赌场企业所需回复，企业有望转入近期欣欣向荣心率。一些公司作为赌场企业双龙，出发点鼓励紧密结合趋向，短期紧抓机遇鼓励扩展到；这两项顺应企业轻资产、中高侧、散开市场趋势鼓励总体布局。现有扩展到同时成本年中简简化，双龙地位年中强而有力。我们期望一些公司2022-2024年归母营业额为9.2/17.9/24.5亿元，EPS为0.86/1.67/2.29元，得到一些公司最大限度价62元，对应2024年PE27X，首次隔开得到“购回”估价。

风险高亮：1）消费所需主体不济或登革热再继续次小现有暴发；2）市场竞争日益严重；3）扩展到少期望。

股票之星数据中心根据近三年面世的研报数据量简化，东莞股票魏红梅研究员开发团队对该股研究非常深入，近三年分析准确度均值为62.35%，其分析2022等奖项归属营业额为获利9.85亿，根据现价计算出来的分析PE为56.34。

最新获利分析明细如下：

该股近期90日内共有28家机构给出估价，购回估价13家，增持估价14家，中性估价1家；依然90日内机构最大限度均价为62.26。股票之星估值分析工具显示，锦江赌场（600754）好一些公司估价为2.5星，好价格估价为2星，估值总合估价为2星。(估价范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由股票之星根据公开信息整理，如有关键问题商量联系我们。