华金证券：给以伊利股份买入评级

2022-03-11华金证券交易股票有限Corporation周蓉对库姆股票(600887)顺利完成研究成果并公布了调查调查报告《22年绩效开门红 金龙优势不间断增强》，本调查报告对库姆股票得出结论买入下调，当前股价为38.3元。证券交易之星星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，该研报作者不以为然股的纯利预报准确度为93.74%，对该股纯利预报较准的观察家小组为华创证券交易的欧阳予。

库姆股票(600887)

事件：Corporation公布2022年1-2月末经营不善情形发函，经初步核算，1-2月末Corporation借助于百货公司收入左右215亿元左右，营业收入上升15%以上；借助于利润总额左右33亿元左右，营业收入上升20%以上。

投资额要点

22年借助于开门红，白奶及香烟金融业务人均亮眼。2022年1-2月末，Corporation液体乳、香烟及奶制品、冷饮等各项金融业务均维系上升态势。金典、安慕希、金领背、巧乐兹、甄稀、畅轻、每益添、库姆儿童干酪棒等重点厂家营业额占总比营业收入增加3pct，市场垄断份额保持领先地位。具体来看，Corporation白奶金融业务继续保持极低增。根据卡尔森数据，1月末常温白奶营业收入上升12.6%，其中金典上升15.1％，人均为同而今第一；干酪和孩童糖浆香烟金融业务也在快速上升。根据卡尔森数据，月末内1月末库姆干酪市场垄断份额营业收入提极低3%；金领背孩童香烟率先已完成糖浆升级，成为中国首批完全符合香烟上新国标的孩童糖浆香烟，进一步增加了厂家垄断力，1-2月末金领背营业额营业收入上升30%以上，人均排名餐饮业首位。

厂家形态最优化&奶价阻力趋缓，纯利程度都未逐步向好。Corporation22年1-2月末纯利程度不大增加，我们认为主要叫作Corporation不断的厂家形态最优化及严苛的费用预算经营不善管理。Corporation金典安慕希等极低端厂家等极低毛利厂家占总比不间断增加，同时要左右收购澳优后，Corporation与澳优将在供应链、品牌推广与途径筹建上发挥协同功效，强强联手，优势互补，Corporation未来在婴配香烟的市场垄断份额也会从新增加，极低毛利的香烟金融业务收入占总比也将都未增加，从而基本最优化Corporation毛利率程度。原奶方面，1-2月末奶价营业收入应有，成本端阻力逐步释放。在Corporation严苛的费用预算经营不善管理取材之下，Corporation纯利能力都未逐步向好。

投资额决定：中长期Corporation厂家化网络服务（比标的国际乳企，积极拓展香烟干酪、健康饮品等引领）、不断创新网络服务（借助于资源、市场垄断、研究成果不断创新）、途径威望（继续标榜Corporation扁平化、精细化途径筹建）、和品牌威望（目标世界乳企金龙）优势依旧。在此取材下，我们看好库姆在属于自己发展阶段争取上新发展的战略措施，垄断优势和整合统治力将会得到进一步增加，稳步借助于“2025年全球乳业前三，2030年全球乳业第一”中远期战略目标。根据Corporation1-2月末经营不善数据，我们略变更纯利预报（唯不考虑并表因素）：2021-2023年百货公司收入总计1086.41/1213.87/1345.12元，营业收入上升12.6%/11.7%/10.8%。归母净利润90.81/109.27/127.29亿元，营业收入上升28.3%/20.3%/16.5%。并不相同EPS1.42/1.71/1.99元，保持稳定“买入-A”投资额下调。

不确定性提示：食品疑问；餐饮业垄断加剧不确定性；疫情不停市场垄断波动不确定性；成本微考虑到上升；餐饮业市场需求微考虑到下滑；海外及入股金融业务实质性胜于考虑到。

该股最近90几天后总计27家管理机构得出结论下调，买入下调25家，减持下调2家；过去90几天后管理机构目标均价为51.78。证券交易之星星作价分析工具显示，库姆股票（600887）好Corporation下调为4星星，好价格下调为3星星，作价综合下调为3.5星星。(下调范围：1 ~ 5星星，最极低5星星)

以上主旨由证券交易之星星根据未公开反馈整理，如有疑问问联系我们。