国盛证券：给予瀚蓝环境套现评级

2022-04-02国盛证券市场有限责任的公司杨心成,余楷丽对瀚蓝环境进行研究并刊发了建议书《业绩符合预期，大固改战略性战略持续前推》，本报告对瀚蓝环境给出买入标准普尔，当前股价为18.65元。

瀚蓝环境(600323)

春季业绩符合预期。的公司2021年付诸累计营业额117.8亿元（yoy+57.4%）；归母信佛利润11.6亿元（yoy+10.0%），其中2021Q4付诸营业额46.5亿元（yoy+99.3%）；付诸归母信佛利润2.3亿元（yoy-18.7%）。春季信佛利润增幅略高于营业额增幅原因除此以外①燃气中心等供货运输成本持续上升，月份出现燃气生产运输成本倒挂；②绿电的公司2021Q2污泥外运补贴分之一4600万元冲减运输成本报告年内未体现；③疫情管理制度不再依循；④新交付使用有机改弃物处理过程概念设计、工业危改处理过程概念设计等生产能力利用率偏低，盈利潜能略高于污泥焚烧水力概念设计。

固改、燃气姪版块销售业务付诸高增。分板块看，的公司2021年固改处理过程板块付诸65.7亿元（yoy+62.6%），主要亦同多个固改概念设计陆续交付使用；燃气销售业务付诸33.58亿元（yoy+79.2%），主要亦同佛山市南海区建筑漆器企业清洁能源改造工程未完成，燃气销量创新高（销量9.8亿方，yoy+57.2%）&燃气销售仅价提高；污水处理厂销售业务付诸9.1亿元（yoy+7.7%），主要亦同导入大沥工业改水管网及泵站货运业额入；污水处理厂过程付诸4.1亿元（yoy+36.4%）。

毛利息下滑，期间支出率下降。2021年中心等毛利息23.0%（-6.6pct）、的大信佛利息为10.1%（-4.1pct）。毛利息、信佛利息仅有下滑，主要原因是①新交付使用餐厨、工业危改生产能力利用率偏低，盈利潜能略高于污泥焚烧水力概念设计（-4.2pct），的公司或在危改资源化利用应用寻求突破。②燃气销售、供货生产运输成本倒挂（毛利息同比-12.3pct），当前的公司已实施部分投资者协议供货，价钱有所提高，有望于Q2起付诸扭亏。2021年销售支出率0.9%（-0.2pct）、管理支出率4.9%（-1.6pct）、财务支出率4.0%（-0.4pct），支出严格控制得当。剔除14号及相关列报规定后，经营活动套利信佛额分之一20亿元，同增分之一2.2%。

大固改纵横战略性，拓展信息技术应用格局。2021月初的公司时也与世隔绝污泥焚烧水力概念设计生产潜能34150吨/日。其中，导入完工并核实盈余与世隔绝污泥焚烧水力概念设计生产潜能共计8300吨/日，试运行+在建+筹建概念设计生产潜能5300吨/日，生产能力持续释放。此外，的公司进行“大固改”纵横战略性、轻资产格局；2022年开启设计生产潜能2200吨佛山南海制氢概念设计，设积极探索信息技术销售业务格局。

投资要求：的公司时也污泥焚烧概念设计充足；燃气、建屋板块稳步增长，提供优良套利；第二期高管上进尺度绑定员工与的公司利益，助力的公司长足发展。预计的公司2022-2024年归母信佛利润15.1/18.2/19.3亿元，相异PE分别为10.1/8.4/7.9X，的公司管理优异，维持“买入”标准普尔。

风险提醒：固改概念设计交付使用进度不及预期、行业垄断加剧、新政策变动风险等。

证券市场之星星数据中心根据近三年刊发的研报数据计算，国海证券市场杨阳研究所团队对该股研究较为深入，近三年预期准确度线性极低99.83%，其预期2021年度归属信佛利润为盈利13.02亿，根据现价计量的预期PE为11.66。

近期盈利预期明细如下：

该股最近90月内共计有9家机构给出标准普尔，买入标准普尔8家，增持标准普尔1家；过去90月内机构尽可能仅价为24.92。证券市场之星星估值分析工具显示，瀚蓝环境（600323）好的公司标准普尔为3星星，好生产运输成本标准普尔为3.5星星，估值中心等标准普尔为3星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上内容由证券市场之星星根据公开信息收集，如有问题请联亦同我们。