安信证券：21年季度工程机械分化明显 22年Q2都未迎来拐点

智通电视新闻APP获悉，安信证券发布研究报告称，根据中国工程筹建机械工业协会数据资料，2021年12月末，挖机企业销售额额24038台，下同人外-23.8%，其中，国内1.5万台，下同-43.5%;工业产品销售额额8615台，下同+104.6%。从整年来看，2021年挖机销售额额微34万台，下同+4.6%。分3集来看，Q1-Q4销售额额人外分别85%、-4.8%、-16%、-30.4%。工程筹建机械裂谷属于基本面下方，一条龙该公司外经过企业上行期和下行期考验，在意味着企业下行阶段不遗余力总体布局高质量、多元性转变替换，仰赖创新马达铸就加深护城河，具备信息化配备商业价值。短期催化剂最主要：①消费市场需求前端受稳增长外交政策催动形成原件时数;②生产成本前端制品、定价下行再一做到业绩修复;信息化看格局优化和工业产品。建议关切更高估值一条龙三一重工(600031.SH)、恒立液压(601100)(601100.SH)、中联重科(000157)(000157.SZ)、浙江鼎力(603338)(603338.SH)等。

安信证券主要观点如下：

2021年整年挖机企业人外4.6%，展示出相符预估，由于消费市场需求前端和生产成本前端多头承压，3集分化明显。概述2022年，我们看来在中央经济内阁会议主基调“稳字亦同”的背景下，日前适度同步进行基础设施筹建，北岸投资者前端再一边际增加，工程筹建机械裂谷在此之前属于基本面下方位置，在外交政策催化反转2021年“前更高后更高”的序数直接影响下，2022年销售额额人外再一逐3集回升，一条龙企业估值较更高，竞争力毋庸置疑，具备信息化配备商业价值。

2021年整年展示出相符预估，3集分化明显： 2021年挖机销售额微34万台，下同+4.6%(相符年初0-10%的预估)。分3集来看，Q1-Q4销售额额人外分别85%、-4.8%、-16%、-30.4%，前更高后更高，反转大。我们判断原因主要系：①2020年禽流感直接影响下，一3集序数更高，序数原因所致;②2021年生产成本前端和消费市场需求前端多头承压。从生产成本前端来看，制品和定价涨幅较大，一方面，直接影响纺织业自身业绩，另一方面，也直接影响北岸投入使用，尤其在钢材急剧涨价背景下，钢材占到比较更高的工程筹建项目投入使用延后，直接影响仪器采购。从消费市场需求前端来看，2021整年固定资产投资者周内人外呈前更高后更高态势，基建投资者由2月末的35%下滑至11月末的-0.17%，房地产投资者由2月末的38%下滑至11月末份的6%，专项债发行节奏也远不如预估，直接影响北岸工程筹建项目投入使用，进而直接影响零售商购机不遗余力性。

2021年工业产品展示出抢眼，预估2022年仍将依循更高最高值增长：2021年，挖机工业产品68427台，下同增长97%，一方面，外地进入禽流感后消费市场需求复苏阶段，另一方面，国产品牌多元性总体布局日渐成熟，产品全球竞争力增强，反转外地渠道总体布局现代化。根据三一集团官微，三一重工(600031)2021年挖机销售额额突破10万台，其中国际销售额微2.2万台，下同增长达120%，展示出微越企业。2016-2021年，挖机企业工业产品复合人外为55%，概述2022年，我们预估工业产品仍将依循更高最高值字增长，出后销售额额占到比再一突破30%，工程筹建机械消费市场在结构上实质性优化。

预估2022年整体展示出“前更高后更高”，人外逐3集增加：概述2022年，在挖机企业人外-20%(急切)、-10%(都可急切)、0%(都可)、5%(审慎急切)四种情境下，按照无论如何十年各3集占到比推算，22年企业人外展示出“前更高后更高”，假设2022年企业人外为0%的情况下，单3集人外再一于Q2回正。

效用查看：基建投资者远不如预估;外交政策落地远不如预估;消费市场竞争加剧所致业绩灵活性下滑;外地消费市场拓展受阻所致工业产品远不如预估。

本文来源于安信证券工程筹建机械企业报告，分析师：郭倩倩，智通电视新闻校对：杨万林